前4月中国外贸增长4.3% 对美贸易下降11.2%+量化对冲策略

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本报记者夏旭田实习生喻笑箫北京报道

相较3月份,4月放缓的出口与提速的进口带来了贸易顺差的大幅收窄。

海关总署5月8日公布的数据显示,今年4月份,中国进出口总值2.51万亿元,增长6.5%。其中,出口1.3万亿元,增长3.1%;进口1.21万亿元,增长10.3%;贸易顺差935.7亿元,收窄43.8%。

商务部研究院国际市场研究所副所长白明告诉21世纪经济报道记者,4月出口增速回落一方面是由于去年同期出口加速抬高了基数,另一方面,则是去年“抢出口”提前释放了今年的出口需求。

进口的反弹反映中国经济保持着较强的韧性,3月以来生产回暖带动了内需的扩张,另一方面,4月起,进口货物增值税税率正式下调也带动了进口的增长。

不同于与欧盟、东盟等主要贸易伙伴的稳定增长,前4月,中美贸易额下降了11.2%,其中,中国对美国出口8330.4亿元,下降4.8%;自美国进口2628.5亿元,下降26.8%。对美贸易占中国外贸总值的比例从原来的14%左右下降至11.5%。

中国对美进口降幅远大于出口降幅,前4月中美贸易顺差扩大10.5%。这说明加征关税并不能从根本上解决中美贸易失衡问题,只会让美国消费者承担更高的成本。而在中美贸易谈判出现新变数的背景下,中美贸易或将面临更多不确定性。

4月出口增速回落至3.1%

据海关统计,今年前4个月,中国货物贸易进出口总值9.51万亿元人民币,同比增长4.3%。其中,出口5.06万亿元,增长5.7%;进口4.45万亿元,增长2.9%;贸易顺差6181.7亿元,扩大31.8%。

4月当月,中国进出口总值2.51万亿元,增长6.5%。其中,出口1.3万亿元,增长3.1%;进口1.21万亿元,增长10.3%;贸易顺差935.7亿元,收窄43.8%。

相较于中国出口增速在3月份创下的21.3%的历史高点,4月出口增速明显回落至3.1%,以美元计,后者更是下降至-2.7%。

白明指出,去年以来,中国外贸经历了多轮“抢出口”,年后这一现象则呈现逐月衰减的现象,“4月中美经贸磋商稳步推进,释放出积极的信号,‘抢出口’有所回潮,而由于之前这一效应提前透支了部分贸易需求,使得4月外贸增速有所回落。”

在交银金研中心研究专员刘健看来,外需疲弱也是一个重要原因,他向21世纪经济报道表示,4月美国制造业PMI指数降至52.8,创30个月以来新低,非制造业PMI指数降至55.5,为2017年9月以来最低。欧元区制造业PMI等数据小幅回升,但依然在荣枯线以下,外需持续疲弱对出口构成较大压力。

这种疲态也体现在近日的广交会上,作为中国外贸的“风向标”,刚刚闭幕的第125届广交会在境外采购商方面相比2018年春交会下降了3.88%;出口成交累计1995.24亿元人民币,同比下降了1.1%。

华泰研究所首席宏观分析师李超指出,春节过后企业“节前抢出口”效应消失,而且由于今年春节较早导致的3月错月效应也消失。4月出口增速在春节效应消失后正回到正常节奏,基本符合全球经济下行的基本面逻辑。

进口方面,去年12月至今年3月,以美元计的进口连续四个月负增长,4月则首度转正。刘健认为,其主要原因有两个:一是3月以来工业需求和生产回暖带动内需增长的滞后效应逐步显现;二是4月起,进口货物增值税税率正式下调,前期的部分进口可能推迟至4月,带来了进口的增长。

李超认为,进口反弹在一定程度上反映中国经济的韧性较强和逆周期调控政策的影响。

自美国进口降26.8%

海关数据显示,前4个月,中美贸易总值为1.1万亿元,下降11.2%,占中国外贸总值的11.5%。其中,中国对美国出口8330.4亿元,下降4.8%;自美国进口2628.5亿元,下降26.8%;对美贸易顺差5701.9亿元,扩大10.5%。

以美元计,前4月中国对美国进出口1612亿美元,同比下降15.8%,其中,出口下降9.7%,进口下降30.4%。

白明指出,中国对美进口降幅远大于出口降幅,这说明了美国对中国商品更具弹性。

“中国对美出口以日用消费品和中端科技产品为主,虽然越南等国能形成一定替代,但后者体量太小,而在性价比上任何国家都无法替代中国。而美国对华出口的农产品(000061)能从拉美等地找到替代。更重要的是,在美国更具比较优势的高科技领域,美国严格限制对华出口,而这是造成中美贸易顺差的主要原因。”

白明表示,中美贸易顺差的进一步扩大说明,通过加征关税并不能从根本上解决中美贸易失衡问题,只会让美国消费者承担更高的成本。

值得注意的是,美方近日再度威胁从5月10日开始,将对华2000亿美元商品加征10%的关税提升为25%。外交部发言人耿爽5月7日就此回应称,加征关税解决不了任何问题,中方始终认为,相互尊重、平等互利是达成协议的前提和基础。

白明指出,美方再度威胁加征关税将为中国外贸数据增加新的不确定性。这将倒逼中国调整国际市场格局,相当一部分对美贸易将转向欧盟、东盟等地。

实际上,这种此消彼长已将体现在最新的数据当中。

今年前4月,中欧贸易总值1.5万亿元,增长11.8%,占中国外贸总值的15.7%。其中,中国对欧盟出口8947.6亿元,增长14.2%;自欧盟进口6008.5亿元,增长8.3%。

同期,中国与东盟贸易总值为1.28万亿元,增长9%,占中国外贸总值的13.4%。其中,中国对东盟出口7143.5亿元,增长13.4%;自东盟进口5621.3亿元,增长3.8%。

而2019年以来,中美贸易摩擦的负面影响逐步显现,中国对美进出口金额占中国外贸的比重也由此前的14%左右降至目前的11%左右。

值得注意的是,中国对“一带一路”沿线国家的地区的贸易保持较快增长,前4月,中国对“一带一路”沿线国家合计进出口2.73万亿元,增长9.1%,高出全国整体增速4.8个百分点,占中国外贸总值的28.7%。广交会的数据也显示,中国对“一带一路”沿线国家出口成交106.3亿美元,增长9.9%,占总成交额的35.8%。

量化对冲策略

展望未来,白明认为,今年的中国外贸形势复杂严峻,不容乐观。近期IMF下调了今年全球经济增长预期,WTO也下调了2019年国际贸易增速预期,欧盟委员会进一步下调了欧盟及欧元区今明两年的经济增长预测,外需疲弱将使中国外贸持续承压。

刘健也指出,今年外需疲弱态势短期内难以明显改观,中国短期经济可能保持弱平稳态势,加之去年同期高基数效应,短期内进出口增速难有明显好转。(编辑:包芳鸣)

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