美元指数持续震荡 避险需求仍是支撑因素-外汇交易信号

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新冠肺炎疫情在世界范围内的暴发和蔓延,令全球金融市场都陷入了紧张情绪之中。其中,投资者对于美元流动性紧缺以及流动性缺乏将引发新一轮金融危机的担忧,一度促使美元指数飙升。不过,随着美联储持续不断推出一系列强有力的货币政策措施,为市场及时补充流动性,全球投资者的情绪得到一定程度的安抚。美元指数也从3月19日102.99的高点回落至北京时间4月20日10时的99.83。

与此同时,值得注意的是,在引发本轮全球金融市场动荡的新冠肺炎疫情在全球范围内没有得到有效的控制之前,市场信心难以得到完全恢复。美国约翰斯·霍普金斯大学实时数据显示,截至北京时间4月20日8时38分,全球新冠肺炎确诊病例已突破240万例,其中,美国确诊病例759086例。

美国依然处于疫情的“震中”,全球以及美国经济增长前景承受着明显的下行压力,美元作为避险资外汇交易信号产的需求或将继续得到支撑,美元指数走势预计将在疫情带来的避险情绪以及流动性紧张状况变动的相互影响下继续震荡。

流动性危机风险仍存

新冠肺炎疫情的暴发给全球市场带来的冲击持续不断。在3月9日美股出现首次熔断后,美股3月熔断4次,随之而来的是风险资产与避险资产同步下挫,以及美元指数的极速攀升。当市场信心快速坠落后,3月中旬,美元流动性危机接踵而至。工银国际首席经济学家程实分析称,一方面,油价闪崩导致中东的主权财富基金从美国市场一次性撤回资金,造成长线美元流动性的急遽枯竭;另一方面,疫情催动避险情绪跃升,金融市场波动性加大。在这一环境外汇交易信号下,美国回购市场对短线流动性的需求飙升,但是受“沃尔克规则”掣肘,此时的流动性供给不增反降,进一步扩大了供求落差。因此,长短线因素相叠加,形成了美元流动性“黑洞”,并对全球其他市场产生“虹吸效应”。

面对全球市场对于美元流动性紧缺的恐慌,美联储及时出手,不断推出各类型和层次宽松货币政策,为市场注入流动性,缓解市场紧张情绪,为经济托底。而在新冠肺炎疫情持续的情况下,美联储或将继续推出强有力的量化宽松政策。截至4月8日当周,美联储资产负债表规模已突破6万亿美元。4月9日,美联储宣布将推出规模为2.3万亿美元的新一轮刺激措施,宣布将购买垃圾级债券以支持小企业,并向州和市政当局提供至多5000亿美元的贷款。美联储主席鲍威尔同日也表示,美联储将“强力、主动、积极”地运用全部力量推动经济复苏。预计美联储对市场的支持政策仍将继续。

但目前仍不能断定美元流动性紧缺局面已经得到彻底解决。程实表示,虽然当前美联储正在发力为市场提供美元流动性,但是随着疫情下美国经济的逐步“停摆”,美元流动性需求总量性扩张以及供给渠道结构性阻塞的问题仍将进一步凸显。因此,未来一段时期,如果美元指数持续走低,则预示美元流动性紧张的局面得到了充分纾解。反之,如果美元指数保持高位震荡,则表明美元流动性危机的威胁依然存在。

美国经济数据继续恶化

除美元流动性问题将影响美元指数走势外,市场对全球经济以及美国经济前景的判断,也将在一定程度上影响对美元资产的避险需求,从而左右美元走势。从目前的情况看,由于新冠肺炎疫情已经在全球范围内暴发,加之美欧等地区疫情目前仍较为严重,无论是市场投资者还是国际组织以及大部分研究机构对全球经济今年增长前景的态度都较为悲观。国际货币基金组织(IMF)在最新发布的4月《世界经济展望》中预计,今年全球经济增速将下降至-3%。IMF首席经济学家戈皮纳特(Gita Gopinath)指出,全球经济将面临自“大萧条”以来最严重的经济衰退,发达经济体以及新兴市场和发展中经济体都将面临暗淡的经济前景。

而从美国经济的具体表现看,制造业、服务业以及零售消费均已显著受挫,失业状况更是在进一步恶化。美国4月费城联储制造业指数为-56.6,创下1980年以来最差表现。此外,美国劳工部的数据显示,美国4月11日当周初请失业人数达524.5万人,使得过去4周由疫情造成的失业总人数几乎抹平次贷危机后美国10年新增就业岗位总和。彼得森国际经济研究所预计,受新冠肺炎疫情的影响,美国经济产出今年将下滑8.0%,失业率或将一度升至20%以上。而根据彭博对69位经济学家的月度调查预测中值显示,美国第二季度GDP折合成年率预计将下降25%,失业率将达到12.6%。

疫情对当前美国经济产生了显著冲击,明尼阿波利斯联储行长卡什卡利表示,如果研制不出针对新冠病毒的特效药或疫苗,美国经济可能随着疫情起伏而面临长达18个月周而复始的“停摆”,很难看到经济的“V型”复苏。在此情况下,预计全球金融市场仍难以彻底摆脱新冠肺炎疫情带来的不确定性,对于美元的避险需求在短期内或将难以降温,而这将成为美元走强的有力支撑。

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